感覺匯率還會動盪一段時間

先等下午記者會吧，記者會問答才是主場

記者會 MEMO：
1. 日央基於今年度第一季春鬥薪資、服務價格、民生消費、消費者信心，以及資本支出變化，確認薪資－物價循環（儘管部分官員在中小企業加薪仍有保持懷疑，但植田總裁看好），接近通膨目標前景明確，因而改變貨幣政策立場。
2. 進入貨幣正常化進程，政策改變會是漸進式步伐。日央對於基準利率調整遵守泰勒法則，注重失業率與通膨間的關係。但若未來通膨出現急速大幅度上升，日央不排除在維持 QE 的環境裡繼續升息，但這在可見的前景裡風險非常的小。
3. 目前仍然會維持貨幣寬鬆環境以及債券購買，未來貨幣政策變化依照經濟、通膨成長而做決定。只要通膨還沒有保持在 2%以下，則貨幣寬鬆環境會持續下去，但寬鬆環境會隨著接近通膨目標而適當縮小。

4. 超寬鬆環境造成的龐大資產負債表是一項隱憂。調整資產負債表（減少國債購買）是未來可考慮的政策改變，但不是現在（無法提供更多詳細細節）。並且、在調整基準利率與縮債之間並沒有明確先後順序。
5. 取消 YCC，長債回歸市場機制，眼前關注並且需要防範的是 JP10Y 暴漲。如果 JP10Y 出現大幅度上升，則日央不排除靈活購買債券，因此預期貨幣政策調整不會讓存貸利率飆升。在外匯市場若日圓持續疲軟影響到經濟與通膨的平衡，則日央不排除介入。
6. 通膨同時存在向上與向下風險。未來金融環境仍存在不確定性。全球經濟存在下行風險，國內消費亦存在無法恢復的下行風險（重回通縮環境）。上行風險則是隨著未來通膨預期上升，企業對於薪資與產品做了向上的心理定價，這是未來某時刻通膨的向上風險。儘管風險並不大，但仍須關注。

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＊個人看法：
1. 從植田行長記者會發言來看，本次結束負利率並非僅僅是為了配合全球升息浪潮之下、避免日圓過度貶值的折衷做法。記者會中植田和男提到，調整資產負債表是未來可以有的選項，意即本次結束負利率為貨幣正常化的第一步。同時這也暗示了全球低利時代結束，持有風險資產的機會成本提高。並且，全球高利率是為了因應稍微過熱的經濟與過高的通膨，高利率若順利壓抑通膨，那麼由於高通膨高成長給予風險資產較高的評價，也應予以修正，部分資金理應進入貨幣市場與債券市場。

2. 植田和男在記者會提到「只要通膨還沒有保持在 2%以下，則貨幣寬鬆環境會持續下去，但寬鬆環境會隨著接近通膨目標而適當縮小。」這段話暗示了，當通膨上升接近 2% 目標的過程當中，可以考慮逐步退出貨幣寬鬆政策。而在 1 月份 BOJ 的經濟預測報告書當中，2024 CPI 為 2.2%-2.5%，2025 為1.6-1.9%。因此若升息後一到兩個季度，通膨並未跳脫出 BOJ 的預測，則日本央行很可能會退出 QE。

3. BOJ 退出負利率，加上預期美歐即將降息，兩者間的利差預計縮短，有利於日圓表現。但由於基準利率仍與美國、歐洲的利率水準存在一段差距，以及短時間日本央行仍維持寬鬆政策，因此儘管結束負利率政策對日圓評價有利，也會壓縮日圓表現，使日圓漲勢維持慢牛模式；退一百步來說，也可以理解成，日圓就算再疲軟，也不應超過前高的天花板。
4. 結束負利率政策應當刺激信貸擴張，而配合岸田政府經濟刺激政策，經濟成長至少可以維持在溫和擴張的程度。